Forex Cdo

Synthétique CDO BREAKING DOO CDO synthétique Dans un CDO synthétique, toutes les tranches recevront des paiements périodiques basés sur les flux de trésorerie provenant des credit default swaps. Normalement, les paiements des CDO synthétiques ne sont affectés que par les événements de crédit associés aux CDS. Si un événement de crédit se produit dans le portefeuille de titres à revenu fixe, le CDO synthétique et ses investisseurs deviennent responsables des pertes, en partant des tranches les plus basses et en remontant. Les CDO synthétiques sont un progrès moderne en matière de financement structuré qui peut offrir des rendements extrêmement élevés aux investisseurs. Cependant, les investisseurs peuvent être sur le crochet pour beaucoup plus que leurs investissements initiaux si plusieurs événements de crédit se produisent dans le portefeuille de référence. Tranches sont également connus comme tranches de risque de crédit entre les niveaux de risque. Normalement, les tranches utilisées principalement dans les CDO sont généralement appelées senior, mezzanine et equity. La tranche principale comprend les titres ayant une cote de solvabilité élevée et a tendance à présenter un faible risque et a donc des rendements inférieurs. À l'inverse, une tranche au niveau des actions comporte un risque plus élevé et détient des dérivés avec des cotes de crédit plus faibles, de sorte qu'il offre des rendements plus élevés. Bien que la tranche de fonds propres puisse offrir des rendements plus élevés, c'est la première tranche qui absorberait toutes les pertes potentielles. Tranches rendre CDO synthétiques attractif pour les investisseurs, car ils sont capables d'obtenir une exposition aux CDS en fonction de leur appétit pour le risque. Par exemple, supposons qu'un investisseur souhaite investir dans un CDO synthétique de grande valeur qui inclut des obligations du Trésor américaines et des obligations de sociétés cotées AAA, la plus haute cote de crédit offerte par Standard Poors. Par conséquent, la banque crée le CDO synthétique qui offre de payer le rendement des obligations du Trésor des États-Unis plus le rendement des obligations des sociétés. Il s'agit d'un CDO synthétique de tranche unique qui ne comprend que la tranche de niveau supérieur. Historique des CDO synthétiques Les CDO synthétiques ont d'abord été créés à la fin des années 1990 pour permettre aux grands détenteurs de prêts commerciaux de protéger leurs bilans sans vendre les prêts et nuire aux relations avec les clients. Ils sont devenus de plus en plus populaires parce qu'ils ont tendance à avoir une durée de vie plus courte que les CDO de flux de trésorerie, et il n'y a pas de période de montée en puissance prolongée pour l'investissement des bénéfices. Les CDO synthétiques sont également hautement personnalisables entre le souscripteur et les investisseurs. Reymond Gannaban Crossing Parao Brgy. Naisud Ibajay Aklan Contact no. 09984356334 09178783629 ROUTE PAS PASSABLE - Doit avoir un contact no. Sur la boîte et le manifeste Pick-up point dans la ville proprement dite AKLAN: Brgy. Guadalupe Libacao Brgy. Alfonso Dose Libacao ANTIQUE: Brgy. Tubudan Brgy. San Remigio Brgy. San Vicente Culasi CAPIZ: Brgy. Esvilla Flores Est et Ouest Cuartero Brgy. Tuburan Maayon Brgy. Agbatuan Cuartero Brgy. Puti-un Cuartero Brgy. Mahunod-Hunod Cuartero Brgy. Astorga Dumarao Brgy. Nagsulang Dumarao Brgy. Libato Dumarao Rostum L. Jagonob Mars st. Puntebella Subd. Brgy. Taculing Bacolod Ville Contact no. 09228587033 09178783641 Zones critiques - Doit avoir un numéro de contact. Sur la boîte et le manifeste Candoni Negros Occidental-point de ramassage Duncalan Ilog ou Kabankalan zones appropriées pour un sur un-Doit avoir le contact no. on la boîte et manifeste Brgy. Maningcao Sibulan Negros Point de ramassage oriental à Sibulan Proper Brgy. Cansumalig Bayawan Negros Point de ramassage oriental à Bayawan Proper Brgy. Quezon San Carlos Ville Negros Occidental-point de ramassage dans Sn. Carlos Proper Brgy. Codcod San Carlos Ville Negros Point Occidental à Sn. Carlos Propre Brgy Culonia Davina Sagay Ville Negros Point Occidental-pick-up à Sagay Propre Cerilo Gamao Cogon Lila Bohol Contact no. 09998033797 09178783592 Toutes les îles à Bohol - point de ramassage en ville properpier seulement Jolito Maxian FCB Blk. 1 L13 Propriétaires Assoc. Purok Bagong Silang, San Miguel Puerto Princesa Palawan Contact no. 09084370129 09175883589 Espaces pour un sur un - Doit avoir le contact no. on la boîte et le manifeste Ramasse dans le paquebot par le cargo 2GO Coron Cuyo Île verte Busuanga Jasmine Balberia Ting Apart. Porte 7A, Brgy Baan Km.3 Butuan Ville Contact no. 09201322225 09178783611 09472275565 Islands à Surigao Del Norte-point de ramassage à Surigao City Only boîte contact no. on et manifeste Basilisa Loreto Burgos San Jose Cagdianao San Benito Dapa San Isidro Dinagat Sta Doit avoir. Monica Del Carmen Socorro Gén. Luna Tubajon Libjo (albor) Pilar San Miguel Surigao Del Sur - Zone critique, doit être contact n °. Domaines pour One sur One - Must have box contact no. on et manifeste Cateel Davao Oriental Manay Davao Oriental Cantilan Surigao del Sur New Bataan Compostela Valley Maragiisan Compostela Valley Samal Island - Pick-up Point: Sasa, Davao City Vilma Gamao Saneca Drive, Ayesa Subd . Buntong Camaman-an, Cagayan De Oro Ville Contact no. 09225308620 09053442208 Areas - critique doit avoir la boîte de no. on de contact et de manifester Lanao Del Sur Norte (zones entières) Sarawagan Rustia Sapad Dimataling Dinas Lasangan Pitogo (Sugbo) Alicia Tabina KAWAYAN Lapuyan Sultan Naga zones Dimaporo ZONES SANS PORTE À PORTE La livraison doit avoir un contact sans. on boîte et manifeste PICK UP POINT A Zamboanga SEULEMENT Basilan JOLO, SULU TAWI-TAWI ZAMBOANGA DEL NORTE Baliguian SIRAWAI SIBUCU Siocon GUTALAC KALAWIT GODOD PICK-UP POINT AT IMELDA CORRECTE Zamboanga Sibugay ALICIA PAYAO MABUHAY Olutanga Talusan PICK UP POINT À Pagadian CORRECTE ZAMBOANGA DEL SUR DINAS DIMATALING TABINA PITOGO LAPUYAN VINCENZO SAGUN SAN PABLO Roulle A. Abad Beaux Impressions Composé Sacris Subd. Maguikay Mandaue Ville Cebu Contact no. 09228587031 09178783584 No du téléphone fixe (032) 2362973 zones sans porte à la livraison de la porte: Island Cebu - doit avoir des contacts boîte de no. on et manifeste Pilar Bantayan Poro Island Camotes Island - SANS PORTE À PORTE LIVRAISON Pick-up Point: Danao Cebu Monte Alegre Tuburan - SANS PORTE À PORTE LIVRAISON Point de ramassage: Poblacion Tuburan Cebu Ruel C. Gamao Porte 5 Bldg II Eldec Biens immobiliers Bago Aplaya, Talomo District Davao Ville Contact no. 09269676562 09228587035 09178783608 Pas de porte à porte - Doit avoir contact no. on la boîte et le manifeste POINT D'ACCUSATION ESPERANZA SULTAN KUDARAT ou COTABATO VILLE DATU PIANG MAGUINDANAO DATU SAUDI MAGUINDANAO SHARIF AGUAK MAGUINDANAO TALAYA MAGUINDANAO DALICAN MAGUINDANAO AMPATUAN MAGUINDANAO CUEILLETTE COTABATO CITY ou PIGCAWAYAN NORD COTABATO PARANG MAGUINDANAO UPI MAGUINDANAO POINT D'EMPLOI ISULAN KALAMANSIG LEBAK SULTAN KUDARAT LEBAK SULTAN KUDARAT POINT D'EMPLOI TACURONG CITY LUTAYAN SULTAN KUDARAT BARONGIS SULTAN KUDARAT KOLOMBIO SULTAN KUDARAT POINT D'EMPLOI GENSAN CITY PALIMBANG SULTAN KUDARAT POINT D'EMPLOI MALITA POBLACION CABURAN JOSÉ ABAD SANTOS DON MARCELINO DAVAO DEL SUR JOSE ABAD SANTOS POINT D'ACCUEIL KIDAPAWAN CITY ARAKAN NORD COTABATO ANTIPAS NORD COTABATO Nelson P. Sapangila 57 Rizal St. Lapaz, Iloilo Ville Contact no. 09228587032 09178783632 Zones critiques - Doit avoir un numéro de contact. Sur la boîte et le manifeste Pick up à Maasin, Anilao ou Dingle ville propre Brgy. Layug Maasin Kabankalan Dagame Ubi Ubian Janiuay Winston Sy Centre Delas Islas Hôtel Pier Batiano Odiongan Romblon Contact no. 09164497801 09175882913 Domaines pour un sur un-doit avoir contact no. on la boîte et le manifeste Simara Banton Carabao Tablas Félix Amor J. Rafer Brgy 71 Naga-Naga Tacloban Ville Contact no. 09228587030 09178783650 Les îles en Tacloban sujet pour 1 sur 1- pas porte à porte Îles du Nord Samar - Doit avoir le numéro de contact. Sur la boîte et le manif. Île de Biri Palapag Ile de Capul Mapanas Île de Dalupiri Gamay Île de Bani Lapinig Île de Cabaongad Île de San Vicente Polihan Île de Sibugoy Île de Hirapsan Île de Tagapulan Île de Laong Île de San Juan Île de Batac Île de Talisay Île de Binay Île de Macadlao Île de Samar -.on box et manifest Ile d'Almagro Ile de Timdasan Île de Camandag Île de Guti Sto. Île Nino Daram Île Tagdaranao Talalora Île Tangad Zumaraga Ile Libucan Île Gayam Île Bangon Île Tagacay Datu Ramassage dans la ville de Calbayog Seulement Brgy. Cabatuan Oquindo Bgry. Pilar Oquindo Dist. Île de l'Est Samar - Doit avoir contact no. on box et manifeste. Île de Tubabao Île de Minasangay Île d'Apitong Île de Minaanod Île de Hilabaan Île de Lalawigan Île de Sibay Île d'Anahao Île de Limao Île de Manicani Île de Fulia Île de Hamonhon Île de Catalaban Île de Suluan Île d'Ando Île de sérum Île de Divinubo Île de Calico-an Île de Maydolong Île de Biliran navale - Doit contacter le no. on La boîte et le manifeste Île de Maripipi Île de Gigatangan Île de Tagampul Île de Caygan Île de Calutan Île de Calumpuan Île de Leyte méridionale - Doit entrer en contact no. on la boîte et le manifeste Île de Quadro Île de Limasawa Île de San Pedro Île de San Pablo Cambungan Île de Chico Île de Danajon Île HimuguitanWhat Wrong in the CDO Market Sep. 26, 2007 5:24 AM J'ai écrit plusieurs fois sur le marché CDO (collateralized debt obligation). Permettez-moi de commencer en disant que je pense que le marché CDO est un net positif pour l'économie. Utilisés correctement, les CDO peuvent être un moyen efficace de répartir les risques dans l'économie. Cependant, le marché CDO a joué un rôle central dans la création du bourbier de logements sub-prime que nous traversons actuellement. En effet, je crois que le marché CDO a beaucoup à voir avec la bulle immobilière elle-même. Permettez-moi de parler un peu de la façon dont le marché CDO a contribué au problème des subprimes, ainsi que certaines idées de la façon dont nous pouvons conserver les bons éléments du marché CDO sans le mauvais. Les CDO prennent essentiellement un pool de crédits à risque et divisent le risque de crédit entre différents investisseurs. Les investisseurs qui veulent moins de risque de crédit achètent les parties de l'opération qui obtiennent la première priorité sur les paiements de capital. Ceux qui veulent plus de revenus potentiels choisissent des tranches plus risquées. Pour une première sur CDOs, cliquez ici. Il suffit de dire que le concept d'un CDO est basé sur l'idée testée dans le temps selon laquelle un pool diversifié d'actifs risqués tend à avoir un profil de rendement relativement prévisible. Donc, ce qui s'est mal Il n'est pas que la diversification du risque de crédit ne fonctionne pas. À mon avis, son plus comme quelque chose ressemblant au problème d'extrapolation dans la régression. Disons que vous étudiez l'effet de la consommation de caféine sur le focus. Vous obtenez 500 personnes, avec 25 chacun buvant 0, 1, 2, et 3 tasses de café sur une période d'1 heure. Ensuite, vous demandez à chacun de prendre une série de tests pour mesurer le focus. Pour le bien de l'argument, disons vos résultats ressemblent à ceci: Im complètement faire ceci vers le haut pour un exemple, ainsi ces résultats semblent trop propres, mais restent sur la cible. Im allant à mon point. Quoi qu'il en soit, les points bleus représentent la gamme de résultats à chaque niveau de consommation de café et la ligne rouge est l'observation médiane. Nous voyons que, bien que chaque tasse de café supplémentaire améliore la concentration, l'impact marginal de cette 3e tasse est assez limité. Donc, je suis sûr que ceux qui font tout montant de travail économétrique regarder ce tableau et voir un quadratique agréable. Et bien sûr, ce n'est pas une coïncidence, puisque j'ai utilisé une équation quadratique pour faire le tableau: Où C est le nombre de tasses et Err est un terme d'erreur aléatoire. Alors disons que vous divinisez cette équation à partir de vos données. Même si votre équation explique parfaitement ce qui arrive à la personne moyenne qui ingère 0-3 tasses de café, les applications de l'équation sont encore limitées. Par exemple, il ne vous dit rien sur ce qui se passe si vous buvez 4 tasses de café. Ou si vous prenez plus d'une heure pour boire votre café. Ou l'effet si vous buvez 4 tasses tous les jours pendant un an. Avant de nous retourner sur le marché obligataire, permettez-moi de signaler que ce sont des statistiques de débutant. CFA niveau 1 stuff. Toute personne qui ne comprend pas cela devrait être interdit d'utiliser Excels fonction de régression. Maintenant regardons le marché hypothécaire subprime. Rappelez-vous que les CDO travaillent en possédant des titres à risque plus élevé, puis en diffusant le risque idiosyncratique (c'est-à-dire de sécurité unique) parmi de nombreux actifs. Ainsi, les gestionnaires CDO sont heureux de posséder des titres de risque de crédit plus élevé, tant qu'ils croient qu'ils peuvent effectivement étaler le risque. Ergo, un gestionnaire de CDO essayant de créer un accord ABS serait à la recherche de plus haut riskhigher rendement des offres de prêts hypothécaires résidentiels. Les gestionnaires ont commencé à constater que les éléments à rendement élevé étaient des placements émis par des preneurs fermes considérés comme ayant des normes de crédit plus faibles. Peut-être que ces pools avaient un pourcentage plus élevé de 100 (ou plus) LTV et / ou des prêts de revenu déclaré. Mais en ce qui concerne le gestionnaire CDO, ce n'était pas un problème, parce que ce risque pourrait être étalé dans un très grand portefeuille d'obligations. Comment a-t-elle su combien dans le haut LTV ou les prêts de faible doc était prudent? Bien, les CDOs supposent toujours un certain niveau des défauts se produira, et habituellement ils peuvent exécuter très bien aux niveaux par défaut un peu plus haut que le niveau supposé. Mais ce qu'ils ne peuvent pas résister est un grand nombre de défauts survenant sur une courte période de temps. Plus sur ce sujet dans une minute. Quoi qu'il en soit, si vous voulez éviter un grand nombre de défauts à la fois, vous avez besoin de crédits avec une faible corrélation. Heureusement (.) La corrélation était juste en haut de la ruelle des assistants de quant exécutant des portefeuilles de CDO. Armés de rames de données historiques, ils ont calculé la corrélation de délinquance de haute LTV, faible doc, faible FICO, etc. Etc prêts avec l'autre. Ce qu'ils ont trouvé était la corrélation délinquance était relativement faible. Donc, si vous aviez un LTV élevé, faible doc HELOC en Oregon, et un autre en Virginie, les probabilités de deux défaillants a été calculé pour être assez faible. Les agences de notation ont suivi la même approche. La probabilité par défaut et la corrélation sont les clés de la classification CDO. Il n'est pas surprenant que les quants des agences de notation et les quants du gestionnaire CDO utilisent les mêmes données et en tirent les mêmes conclusions. Les portefeuilles ABS avaient une corrélation calculée assez faible. En ce qui concerne les cotes, une faible corrélation suggère qu'un niveau de défaillance réalisé par portefeuille serait plus susceptible de se situer dans une petite bande et moins probable qu'un grand nombre de défauts de paiement se produiraient en une seule année. Une note rapide sur les agences de notation: avis qu'ils n'ont pas besoin d'être biaisé pour convenir avec les gestionnaires CDO sur l'approche. Bien que je pense que les conflits d'intérêts constituent un problème majeur pour les agences de notation, je pense que le problème avec le marché CDO est plus profond. OK, nous avons donc construit des simulations Monte Carlo hautement compliquées avec des statistiques de corrélation soigneusement calculées. Pendant ce temps, certaines des personnes les plus créatives de Wall Street s'étaient impliquées dans le marché CDO. Elles ont commencé à pimenter les agences de notation avec de nouvelles idées, généralement avec l'objectif de diminuer la subordination (c'est-à-dire augmenter l'effet de levier des actions). Les agences de notation essentiellement dit Si vous pouvez le faire passer nos tests, vous obtiendrez votre note. Ainsi, les gestionnaires CDO a commencé à monkeying avec des choses comme IC et OC tests, PIK bascule, et d'autres choses amusantes. Si le test pouvait déclencher des taux de défaut plus élevés et permettre à l'opération de fonctionner correctement, cela permettrait de subordination moins réel tout en obtenant toujours les cotes souhaitées. À son tour, cela signifiait que si tout se passait bien, le rendement des capitaux propres serait beaucoup plus élevé. Certains lecteurs seront heureux d'apprendre que dans la très grande majorité des cas, les gestionnaires de CDO ont retenu une partie ou la totalité des capitaux propres de CDO. Donc, quand ils s'efforçaient de prendre plus de levier, ils croyaient qu'ils montraient de la confiance dans leurs propres modèles et gestionnaires. La plupart ont réellement mis leur argent là où leur modèle était. La demande pour des tranches CDO plus élevées était très forte. Les banques pouvaient acheter une assurance sur des tranches CDO AAA de quelqu'un comme MBIA à un prix légèrement inférieur à la fourchette LIBOR offerte sur le CDO. Le résultat serait quelque chose AAA noté avec l'assurance sur le dessus à une propagation nette de, disons, 5bps. Quelqu'un qui peut emprunter à travers LIBOR, comme une banque forte ou quelqu'un avec un programme de PC, pourrait fondamentalement gagner que 5bps gratuitement. D'où l'essor des PCAA. Donc, la demande pour les CDO était chaude et les gestionnaires CDO et les banques d'investissement faisaient de grands frais sur la création d'eux. Les gestionnaires et les banques d'investissement ont travaillé ensemble pour s'assurer que des obligations adéquates ont été émises afin d'alimenter la machine CDO. Cela signifiait que les banques d'investissement faisaient une offre agressive pour souscrire divers types d'obligations populaires dans CDO, y compris les offres de prêts hypothécaires à risque. Indirectement, cela conduit probablement à des banques d'investissement prouvant des lignes d'entrepôt attrayantes pour les créanciers hypothécaires de sous-primes, ou même d'acquérir des prêteurs hypothécaires pure et simple. Et rappelez-vous, le gestionnaire CDO veut plus risqué plus élevé de rendement papier, de sorte que les prêts les plus populaires allaient être les prêts les plus risqués. Mais pour tous les esprits quantitatifs qui contribuent au marché CDO, ils ont semblé oublier les statistiques 101. Vous voyez, les statistiques historiques sur les défaillances hypothécaires ont été calculées au moment où les prêts avec plus de 100 LTV ou revenu déclaré étaient rares. La rareté des prêts impliquait que ces prêts n'étaient approuvés que parce qu'il existait une situation légitime spéciale qui laisse supposer que le risque inhérent au prêt était raisonnable. Les quants CDO ont extrapolé ces données et ont conclu qu'aucun doc, un LTV élevé, etc. n'étaient tous de bons risques. Mais l'histoire s'est avérée être un guide. Les choses étaient différentes cette fois. Les prêts déclarés de revenu sont passés d'une rareté à un lieu commun. Selon Bear Stearns, environ la moitié des prêts subprimes faits pour l'achat de logements en 2006 étaient soit faibles, soit aucun crédit de crédit. Moitié. Cela aurait dû crier à tout le monde dans le secteur des ABS que des quantités gigantesques de fraudes étaient perpétrées. La moitié de tous les emprunteurs subprimes avaient une raison légitime de ne pas documenter pleinement leur revenu défie le bon sens. Évidemment, si de nombreux emprunteurs qui n'auraient jamais dû être financés recevaient des prêts, cela a entraîné la tendance de la demande pour le logement de se déplacer vers l'extérieur. En fait, il y a des preuves anecdotiques que beaucoup n'utilisaient aucun crédit de doc pour des fins de spéculation. Ce qui évidemment n'a alimenté le marché de l'immobilier déjà chaud. Notez que nous n'avons pas besoin de faire une hypothèse sur HPA ou les taux d'intérêt pour voir que ces emprunteurs étaient très susceptibles de défaut. Si une banque est souscription de prêts qui sont entièrement frauduleux, aucun montant de HPA ou la chute des taux vont empêcher un taux de défaut beaucoup plus élevé. Même si la plupart des emprunteurs frauduleux avaient l'intention de rembourser le prêt, la plupart des emprunteurs frauduleux vont être des toasts. C'est juste logique. Il aurait donc dû être évident que le taux de défaut sur ces prêts allait être très élevé. En fait, d'autres types de crédits prouvent que lorsque les émissions sont très élevées, les taux de défaut augmentent par la suite. On pourrait imaginer que la qualité des emprunteurs potentiels ne s'améliore jamais réellement, donc quand plus de prêts sont faits, l'emprunteur marginal est faible. Quoi qu'il en soit, non seulement les agences de notation devraient-elles constater que les taux de défaut sur les MBS sous-primes augmenteraient, ils devraient également avoir vu que la corrélation augmenterait aussi. Pour la même raison . Si les taux de défaut sont liés aux niveaux d'émission, alors quand l'émission est élevée, la corrélation est également élevée. Les prêts en Oregon et en Virginie sont devenus plus fortement corrélés parce qu'ils étaient tous deux souscrits avec des normes de crédit faible. Et les agences de notation devraient avoir été dans la position parfaite pour voir ceci. Ils disposent des meilleures bases de données mondiales sur les taux de défaut historiques. Ils auraient dû utiliser les connaissances d'autres classes d'actifs et les appliquer au marché des MBS subprime. Weve vu maintes et maintes fois que les augmentations énormes dans le résultat d'émission dans des défauts plus grands. De l'immobilier commercial au logement manufacturé aux obligations de sociétés à haut rendement. C'est peut-être là que le conflit d'intérêts a élevé sa tête laide. Peut-être qu'ils ont délibérément ignoré ce problème. Alors, comment améliorer le marché CDO Assumer la corrélation dynamique. Il ne suffit pas d'exécuter un fade Monte Carlo. Nous avons la puissance de calcul de varier le taux de défaut, taux de récupération et la corrélation au sein de la simulation. Fais le. Utiliser toutes les informations disponibles, et pas uniquement les ressources spécifiques. Les marchés financiers inventent toujours de nouvelles structures, mais certains principes de base demeurent. Les agences de notation savent cela et devraient l'appliquer. Les cotes doivent être basées sur la subordination seulement. Une structure basée entièrement sur la subordination pour sa notation est moins dépendante des modèles de travail que celle qui s'appuie sur les tests de couverture et l'excédent de spread. Par ce que je veux dire, si il ya 10 de la structure de la dette junior à ma tranche, je sais que l'accord peut prendre environ 10 dans les pertes avant Im hit. Mais s'il ya une foule de tests ICOC et d'autres complexités, alors cela devient confus. Ensuite, il devient une question de la rapidité des pertes entrent, ce qui signifie que la vitesse des pertes doit être correctement modélisé. Nous avons besoin de plus d'humilité dans nos offres de modélisation devraient payer séquentiellement. Les gestionnaires CDO détestent cette idée, parce que le paiement de leurs tranches les plus âgées signifie également de payer votre dette moins cher. Mais ici encore, une structure de rémunération séquentielle simple rend les jeux les modèles beaucoup plus difficile. Je pense que ces réformes simples peuvent restaurer la crédibilité du marché CDO, qui fera des CDO d'une grande menace à un puissant allié. Nous ne voulons pas vivre dans un monde où seules les banques peuvent faire des prêts hypothécaires. La titrisation est une bonne chose. Mais nous avons besoin d'une certaine culpabilité. Sinon, il faudra beaucoup de temps avant que nous ayons un marché viable des subprimes. Un long moment. Lire l'article complet